5月煤焦價格出現了較大的回調，焦炭連跌4輪累計跌800元/噸，在鋼價、焦價同時下跌，鋼企、焦企利潤重挫的背景下，市場形成了負反饋，焦煤價格也承壓下行。

截止30日，5月煉焦煤綜合價格指數下跌269.1個點（月初2817.4月末2548.3），焦炭綜合價格指數下跌740.1個點（月初3990.9月末3250.8），由於疫情的影響，終端需求疲軟，鋼價下跌形成負反饋，迫使煤焦價格跟跌。

展望6月市場，煤炭供應邊際在改善，但下遊需求也同樣維持高位，是供需兩旺的格局。當下無縫宅男在线小视频鋼管廠家、焦化焦煤低庫存問題非常突出，在煤焦雙跌背景下，下遊企業均以按需采購為主，焦化廠廠內庫存也跌至了曆史低位水平，在焦炭沒有企穩之前預計焦鋼企業仍舊會按需采購。

短期市場在終端需求沒有明顯改善之前，預計雙焦仍將偏弱運行，但對中長期市場則無需過分悲觀，待終端需求回暖後焦煤的低庫存問題就會顯現，6月中下旬煤焦市場有望止跌反彈。

6月初市場暫未走出負反饋的陰霾

目前，疫情對終端需求的影響還未結束，而緊接著南方的雨水高溫季天氣馬上到來，市場剛走出疫情的陰霾又或將步入傳統的淡季，無縫宅男在线小视频鋼管廠家的利潤將很難得到修複。

眾所周知本輪的煤焦價格下跌，主要就是因為無縫宅男在线小视频鋼管廠家沒利潤，對原料價格形成負反饋，而短期無縫宅男在线小视频鋼管廠家利潤沒有得到修複之前，對煤焦價格很難形成支撐，市場負反饋邏輯就還未徹底結束，煤焦就有繼續承壓的風險。

此外，目前焦企已經開始出現虧損，調研的獨立焦企平均噸焦盈利為-48元/噸，主產區焦企已經開始虧損，如若焦炭進一步下跌則焦企很有可能會出現主動的限產行為，從而進一步減少對焦煤的需求。

焦煤供應邊際在改善

首先一季度統計局數據全國原煤產量10.84億噸，同比增10.3%。另外，國常會會議確定能源保供增供舉措，提出通過核增產能、擴產、新投產等，今年將新增煤炭產能3億噸。一係列的保供穩價措施下，國內煤炭供應邊際也在不斷改善。

進口方麵，5月份蒙煤通關逐漸上升，288口岸每日通關車次也超過了450車，策克口岸也在近日開始恢複通關，後續蒙煤通關仍有望繼續增加，288口岸有望超過500車/天，參照去年四季度極限的通關水平應該在600車/天附近，策克口岸也有望回到100車左右的水平，相比目前6月份蒙煤進口量仍有望繼續小幅增加。

6月中下旬煤焦有望止跌反彈

焦煤競拍情緒逐漸回暖

上周山西地區參與競拍煉焦煤礦統計102家，累計掛牌數量140.25萬噸，其中39家出現不同程度流拍，累計流拍數量32.55萬噸，流拍占比23.2%。5月份的前兩周流拍比分別達到了41%和50%，相比5月上中旬，下旬競拍市場情緒是有明顯好轉的。

在煤價經曆了充分的回調後，下遊庫存也來到了曆史低位，洗煤廠、貿易商則伺機開始建庫存。而目前焦化、無縫宅男在线小视频鋼管廠家還未正式開始補庫，主要的原因還是下遊市場暫未企穩，焦炭仍有提降第五輪的預期，焦企擔心焦炭繼續降價，從而還不敢補給焦煤庫存。

焦煤低庫存問題尤為突出

5月份雙焦持續下跌，下遊主動降低焦煤庫存，導致目前焦鋼企業庫存處於非常低的水平。調研統計獨立焦企全樣本：產能利用率為80.7%，焦炭庫存110.3萬噸 ，煉焦煤總庫存1113.2萬噸，焦煤可用天數12.1天，同比去年降低了4.8天；247家無縫宅男在线小视频鋼管廠家樣本：產能利用率88.56%，焦炭庫存683.06萬噸，焦炭可用天數 12.22天，同比增0.17天；煉焦煤庫存900.27萬噸，焦煤可用天數14.32天，同比降低了2.21天。

目前焦鋼企業焦煤庫存均處於曆史低位水平，同時利潤也處於較低水平，在利潤沒有得到修複之前，下遊還是相對比較謹慎的，暫時還是采取按需采購維持低庫存的策略。

但市場低庫存的事實並不能被忽視，進入6月份，隨著疫情的好轉，上海也馬上麵臨解封，市場需求還是有望進一步好轉。夏季進入用電高峰，動力煤保供需求又會開始擠占一部分配焦煤的供給，山東大礦已經開始著手建煤炭庫存，對焦煤的邊際供應是有減弱影響的。

總之，6月煤焦市場，從基本麵看終端宅男在线小视频無縫鋼管的需求是否能夠回暖是核心問題，焦煤自身的低庫存是支撐煤價的最有利因素。焦炭4輪下跌後焦鋼企業處於關鍵的博弈階段，可預見的是終端宅男在线小视频無縫鋼管需求環比會逐漸改善，煤焦繼續下跌空間也會有限。

煤焦價格6月能否迎來止跌反彈，關鍵是看終端需求能否改善，無縫宅男在线小视频鋼管廠家利潤能否得到修複。短期市場可能會繼續維持低位震蕩，但中長期煤焦依然具備上漲動力，夏季是用電高峰動力煤對配煤供給會形成擠兌，焦鋼企業補庫對需求也有提振，綜上預計煤焦短期有可能會繼續偏弱運行，但6月中下旬有望止跌反彈。

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